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全球性金融危机会否重演

18-09-21 作者:admin 来源:未知 点击:59

  文/孟维来 孙楠杺

  几个月来,全球贸易和金融领域小危机不断出现,包括土耳其、阿根廷、印度尼西亚和马来西亚在内的新兴经济体出现了资金流出的迹象,阿根廷、土耳其和中国的货币均出现了短期快速贬值,意大利甚至一度出现金融崩溃的迹象。

  金融大鳄索罗斯最近在巴黎的一个研讨会上表示,美元走强已经促使投资者远离新兴市场货币,我们可能会面临另一场重大金融危机。

  一些经济学家也发出警告称,流向发展中国家的资本所带来的黄金发展期已经从繁荣转向衰退,现在距离全球性的金融危机或许只需要一个触发器,当投资者以羊群般的方式走向投机时,危机就会像雪球一样滚落。

  如今,距离雷曼兄弟公司破产已经过去整整10年,世界金融和贸易联系日趋紧密,全球性的金融危机是否会再次发生呢?

  金融危机的形成

  英国央行前副行长保罗•塔克表示:“人们实际上拥有相当不错的短期记忆,但他们只是没有良好的长期记忆,尤其是在银行技术变革的时候。”

  在享受创新带来的便利和收入增长时,很少有人会去关注这些新事物的原理以及是如何运作的。前摩根大通银行业务联席主管、现任渣打银行首席执行官的比尔•温特斯说,政府把一大罐蜂蜜扔到桌子中间并告诉所有人:我们不需要考虑这些蜂蜜是怎么得来的。

  债务分拆的过程让美国、欧洲和亚洲市场紧密地交织在一起,以至于任何恐慌都具有高度传染性。随着对市场信任的逐渐消失,投资者对抵押贷款债券的价值、评级机构的判断和银行的资产负债表也一并失去了信心。

  当雷曼兄弟在2008年9月倒闭后,投资者不再相信任何机构是真正安全的。以至于在事件发生后的几周里,美国的信贷几乎消失了。危机最终在政府介入时才停止,它对银行进行了资本重组,迫使它们承认自己的损失,之后关闭了脆弱的放贷部门,阻止了许多疯狂的信贷行为,并向市场注入了大量流动性资本。从本质上说,这是政府在为这个已经破碎的系统提供新的信仰。

  完善的金融系统

  近期土耳其里拉兑美元汇率已下跌近40%,通货膨胀率超过16%。信用评级机构穆迪和标普最近也进一步下调了土耳其的信用评级。

  他们指出,对土耳其央行独立性的担忧、不可预测的政策制定以及对明年经济衰退的预测是前景预测恶化的原因。在土耳其陷入困境之际,投资者对危机向其他新兴市场蔓延表示了担忧。

  而金融市场的危机蔓延通常通过3个渠道:贸易流动性减弱、银行系统受压以及市场投资热情下降。在被问及现在的金融体系是否更加健康时,比尔•温特斯指出,现时世界金融系统的某些部分确实比以往任何时候都要完善。比如,自2008年金融危机之后,美国政府对银行业进行了资本重组,完全抑制了以往信贷繁荣的疯狂做法。他还表示,其实美国当局从未想过日本的经历会在自己的国家发生,但美国最终还是从日本吸取了教训,至少他们的反应比日本人快,他们也比欧洲当局更坚决。

  从表面上看,土耳其当前的金融危机与1997年泰国货币崩盘有着惊人的相似之处,但是新兴市场在过去的20年里已经进化了,已经可以有效识别并预防“传染”的风险。所以虽然土耳其违约风险不断上升,但它不太可能导致上世纪90年代末席卷新兴市场的危机重演。

  首先,土耳其在出口和进口方面最大的贸易伙伴是欧盟,而德国是其中的关键。德国不会以关税向土耳其施压,相反,他们强调支持和维护土耳其经济。其次,2008年金融危机后,大多数银行都加强了其资本基础。土耳其获得的贷款大多来自欧洲银行。

  在这些银行中,风险最大的是西班牙对外银行、意大利联合信贷银行、法国巴黎银行和荷兰国际集团。即使在极端情况下,如果被迫注销全部土耳其贷款,可能也需要银行加强资本金,但这不会削弱它们的偿付能力,也不会在整个体系造成压力。

  此外,新兴市场通常被投资者视为单一资产类别,然而,自上世纪90年代末的亚洲金融危机以来,新兴市场实行了大量改善资产的措施,如提高外汇储备、灵活的汇率和较低的通胀。所以在今天的新兴市场,1997年泰国货币崩溃引发的金融危机似乎不太可能重演。